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原油價高位震蕩 石化業(yè)迎來旺盛發(fā)展期

http://m.007sbw.cn 2007-07-05 14:11 來源:中國工業(yè)報

    核心提要: 長期高企的油價和行業(yè)景氣,使得石油巨頭們在2004~2007年期間盈利豐厚,全球因石油收益而產(chǎn)生的資本流動更趨活躍,亞太成為最具活力的投資地區(qū)之一。未來五年,中東和包括中國在內(nèi)的亞太地區(qū)將是全球煉油和石化需求增長最快的地區(qū),亞洲將成為世界最大的石化市場。 
  據(jù)預(yù)計,2007~2010年全球基礎(chǔ)化學(xué)品和塑料需求的年增長率將達(dá)3.8%~4.1%,中東和中國的石化產(chǎn)業(yè)將處于旺盛發(fā)展期,需求拉動的景氣狀況仍將維持。 
  2007年,預(yù)計全球石化行業(yè)景氣度繼續(xù)在高位盤整,聚烯烴價格高位波動,成品油消費(fèi)和大宗化工品市場需求維持高增長。同時,上下游一體化的能源化工公司,將進(jìn)入歷史上最好的盈利周期。 
  另外,我國幾個大油田的發(fā)現(xiàn),將催生“油田經(jīng)濟(jì)帶”的繁榮。隨著中國油氣資源的進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),國內(nèi)能源供給將有所改觀,油田服務(wù)行業(yè)的公司將因此而獲得超額訂單使得經(jīng)營受益,處于油田區(qū)域的公司將受益于油田建設(shè)。 
  目前,全球石化工業(yè)已形成美、亞、歐三足鼎立的格局。截至2006年,世界煉油能力42.6億噸/年,其中北美、亞太和西歐地區(qū)分別占24%、26%和18%;世界乙烯生產(chǎn)能力1.2億噸/年,其中北美占世界總能力的30%,亞太和西歐地區(qū)分別占27%和21%。亞太地區(qū)的五大通用合成樹脂、合成化纖和合成橡膠的產(chǎn)量已超過北美居世界第一位。 
  中國仍是發(fā)展引擎,中國化學(xué)工業(yè)規(guī)模在2005年已達(dá)到1510億美元,預(yù)計到2015年將再翻一番達(dá)3920億美元,年增長率將超過10%。屆時,中國將成為僅次于美國的世界第二大化學(xué)品制造國,占世界化學(xué)品市場的份額將從現(xiàn)在的8%上升到13%。而目前,中國也是僅次于美國之后的第二大化學(xué)品消費(fèi)國,需求的強(qiáng)勁增長將帶動本土企業(yè)做大做強(qiáng)。 
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,2007年全球石化行業(yè)景氣度繼續(xù)在高位盤整,聚烯烴價格高位波動,成品油消費(fèi)和大宗化工品市場需求維持高增長,上下游一體化的能源化工公司將進(jìn)入歷史上最好的盈利周期。 
  今年原油價格高位震蕩 
  在世界石油供需基本平衡的情況下,地緣政治、突發(fā)事件及投資基金的炒作,推動了原油價格整體水平繼續(xù)上升。 
  2006年,布倫特原油年平均價為66.1美元/桶,比2005年大幅上升11.0美元/桶,漲幅20.0%。2007年,世界石油市場供需基本面將維持平衡,非歐佩克產(chǎn)量以及市場剩余產(chǎn)能的增加,將迫使歐佩克繼續(xù)限制產(chǎn)量,以防油價進(jìn)一步跌落。國際油價的金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng),世界安全隱患(如伊朗核問題)和任何突發(fā)事件都將給投機(jī)基金以可乘之機(jī)。 
  另外,每次美國大選臨近都會對石油市場產(chǎn)生影響。來自背景深厚的石油家族的布什政府,在2008年大選之前將極有可能采取一定措施壓低油價,以減少民怨為其爭取選票。投機(jī)基金將繼續(xù)伺機(jī)炒作,全年布倫特原油平均價格預(yù)計將維持在55~65美元/桶的水平。 
  未來油價將有所回落 
  未來原油價格將從目前的高位回落,主要原因有以下幾個方面: 
  首先,在全球經(jīng)濟(jì)向好必然拉動石油需求迅速增長的同時,世界石油供應(yīng)也將不斷增長,石油供需基本面情況將有所改善。未來5年,亞洲石油需求快速增長將帶動全球石油需求實(shí)現(xiàn)較快增長,而世界石油供應(yīng)量的增長將略高于需求量的增長,且非歐佩克產(chǎn)量的增長仍將是滿足世界石油需求增長的主要動力。 
  其次,持續(xù)的高油價促進(jìn)了新能源開發(fā)及替代能源發(fā)展。部分國家大力發(fā)展核能,汽車行業(yè)大力開發(fā)燃料電池以及氫燃料汽車。近幾年,乙醇、生物柴油等生物燃料發(fā)展速度也較快。 
  第三,世界石油剩余產(chǎn)能將增加,石油供應(yīng)瓶頸將逐步得到解決。一方面,隨著勘探開發(fā)與投資力度的加大,世界石油產(chǎn)能增長將明顯高于石油需求的增長;另一方面,來自加拿大的油砂和委內(nèi)瑞拉超重石油帶的非傳統(tǒng)石油資源比重也將逐漸上升。 
  綜合考慮,國際油價高位震蕩的走勢已不可改變,但隨著石油供需平衡格局改善,世界供應(yīng)能力的瓶頸問題逐步解決,替代能源的發(fā)展將促使世界原油價格從目前的高位有所下滑,未來布倫特油價可能將維持在50~60美元/桶的較高水平。 
  國內(nèi)成品油消費(fèi)增長 
  按國家統(tǒng)計局口徑,2006年全國原油表觀消費(fèi)量32250萬噸,同比增長8.3%;石油表觀消費(fèi)量34578萬噸,同比增長7.4%。 
  2006年,汽油車保有量占總保有量的比例進(jìn)一步增加,由去年年底的76.4%上升至77.4%,支持汽油消費(fèi)增速的回升。同時,2006年我國的柴油消費(fèi)增長仍保持較快增速。由于油品漲價等因素,海洋捕撈用油同比下降1%左右,且非標(biāo)油對柴油的替代繼續(xù)增加,漁業(yè)用柴油跌幅較大。2006年新增發(fā)電機(jī)組容量10117萬千瓦,電廠燃料以煤炭為主,發(fā)電用柴油量繼續(xù)下滑。另外,航空運(yùn)輸持續(xù)快速增長,航煤保持接近10%增速。 
  據(jù)預(yù)計,國際煉油毛利持續(xù)處于高位,2007~2008年這一狀況仍將維持,而世界煉廠的開工率也繼續(xù)保持在88%一線的高位,未來國際煉油仍然處于景氣狀態(tài)。 
  目前,國內(nèi)汽柴油價格與國際市場相比尚有較大差別,政府政策性定價使煉油毛利損失較大。2006年已經(jīng)出臺新的成品油定價機(jī)制但尚未實(shí)施,2007年在國際油價處于適當(dāng)價位時,如果考慮適時與國際接軌,煉油毛利將會得到合理增長。 
  聚烯烴供應(yīng)偏緊仍將持續(xù) 
  2006年,國內(nèi)聚烯烴企業(yè)繼續(xù)保持高開工率,聚乙烯為92%,聚丙烯為94%;產(chǎn)量1229.38萬噸,同比增長19.8%;進(jìn)口783.65萬噸,首次出現(xiàn)大幅下降,同比減少5.4%;表觀消費(fèi)量2006.44萬噸,同比增長8.6%。 
  2007年,世界將新增聚烯烴產(chǎn)能619萬噸/年,仍低于需求增長,因此世界聚烯烴供應(yīng)緊張的局面仍將持續(xù)。世界經(jīng)濟(jì)的較快增長,使得2007年世界對聚烯烴的需求保持相對較高的增長,預(yù)計為5.3%,總體將達(dá)到10973萬噸。 
  預(yù)計雖然2007年東南亞市場聚烯烴價格仍將保持較高水平,但平均價格將低于2005年,與2006年基本持平。國內(nèi)價格也將保持較高水平,但由于國際原油價格總體呈現(xiàn)下跌走勢,使得國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)品價格也將呈現(xiàn)下跌,價格跌幅預(yù)計在5%左右。 
  上下游產(chǎn)業(yè)景氣度分化明顯 
  2007年一季度,由于需求旺盛和油價等種種原因造成的供給短缺,導(dǎo)致大部分化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲。一季度石油化工行業(yè)在成本降低、需求強(qiáng)勁的情況下,增長非??欤A(yù)計二季度這種增長格局不會發(fā)生太大變化。在國際原油價格下跌的同時,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍保持較高態(tài)勢,投資需求和消費(fèi)需求仍增長較快,因此,一季度石油化工行業(yè)的整個中下游增長比較明顯,而上游行業(yè)受到油價下跌的影響出現(xiàn)負(fù)增長。 
  目前,石化行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)景氣度分化明顯。如原油價格上漲、天然氣和石油開采行業(yè)景氣度提升,但煉油行業(yè)毛利率將受損。隨著乙烯裂解裝置產(chǎn)能的擴(kuò)張,基礎(chǔ)石化產(chǎn)品景氣度在不斷下降。與此相對應(yīng)的是,隨著需求的不斷趨旺,一些下游化工產(chǎn)品景氣度不斷上升。 
  從具體數(shù)據(jù)來看,今年前兩個月石油天然氣開采業(yè)銷售收入微增..5%,利潤總額下降18.9%;原油加工行業(yè)銷售收入同比增長17.2%,利潤總額達(dá)到138億元,而去年同期還是虧損45億元。同時,化學(xué)原料及制品業(yè)表現(xiàn)非常突出,銷售收入同比增長31.5%,利潤總額同比增長80.1%。橡膠制造行業(yè)銷售收入同比增長28.1%,利潤總額同比增長39.1%;塑料行業(yè)銷售收入同比增長17.1%,利潤總額同比增長23.0%。 
  技術(shù)進(jìn)步助推行業(yè)景氣 
  伴隨著行業(yè)的逐步成熟和持續(xù)的景氣狀態(tài),行業(yè)內(nèi)生的技術(shù)進(jìn)步(詳見相關(guān)鏈接)也取得了較好的進(jìn)展。在細(xì)分領(lǐng)域,勘探技術(shù)、煉油技術(shù)及化工專利技術(shù)均取得了長足的進(jìn)步,表現(xiàn)的特征是產(chǎn)品的物耗能耗指標(biāo)大幅降低,勞動生產(chǎn)率明顯提高。而在勘探開發(fā)領(lǐng)域,則表現(xiàn)出測井識別準(zhǔn)確率明顯提高,一定意義上也可以解釋中國在油氣勘探領(lǐng)域頻傳喜報的原因。 
  在煉油方面,技術(shù)進(jìn)步成效明顯。據(jù)中國石化煉油事業(yè)部統(tǒng)計,2006年煉油板塊累計節(jié)約新水3000萬噸,減排污水2283萬噸,節(jié)水量相當(dāng)于15個昆明湖的水量。今年2月份,噸原油耗新水0.71噸,噸油排污0.39噸。在去年噸原油耗新水0.8噸、噸油排污0.47噸的基礎(chǔ)上,又分別下降了11%和17%。 
  而中國石化煉油企業(yè)2004年噸原油耗新水1.54噸,2005年是1.02噸,2006年是0.8噸,今年的目標(biāo)是達(dá)到0.7噸。 
  在勘探方面,技術(shù)進(jìn)步使中國石油測井識別準(zhǔn)確率達(dá)93.06%。 
  據(jù)報道,中國石油集團(tuán)測井有限公司首季已完成各類測井399口,識別油氣層717層2711.6米,識別準(zhǔn)確率達(dá)93.06%,比年度目標(biāo)提高..56%。 
  中國石油測井有限公司提出今年的油氣層識別準(zhǔn)確率,要在去年基礎(chǔ)上增加一個百分點(diǎn)以上,也就是達(dá)到91.5%以上。這意味著在與去年工作量相同的情況下,將多發(fā)現(xiàn)油氣層300多層。 
  中國石油測井有限公司長慶事業(yè)部按區(qū)塊、層位計算儲層參數(shù),把解釋符合率指標(biāo)落實(shí)到崗位、單井,發(fā)現(xiàn)了塔1井、羅1井、蘇42井等10多口井不同層位新的油氣顯示。青海事業(yè)部在求取儲層參數(shù)的基礎(chǔ)上,充分利用各油氣田和探區(qū)的試油資料對解釋標(biāo)準(zhǔn)和圖版不斷完善,使解釋質(zhì)量不斷提高,澀北氣田識別準(zhǔn)確率提高到95%以上。 
  相關(guān)鏈接: 技術(shù)進(jìn)步的內(nèi)涵 
  在技術(shù)進(jìn)步被引入生產(chǎn)函數(shù)之前,人們認(rèn)為企業(yè)的生產(chǎn)能力只與兩個因素有關(guān),那就是資本存量和勞動力。在這種假設(shè)條件下,一國的資本存量和消費(fèi)水平等經(jīng)濟(jì)主要參數(shù)會收斂到均衡值,也就是說經(jīng)濟(jì)增長不可能具有長久的持續(xù)性。然而,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,不論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,其經(jīng)濟(jì)總是在持續(xù)增長。為了解釋這種現(xiàn)象,人們在生產(chǎn)函數(shù)中引入了技術(shù)進(jìn)步,而技術(shù)進(jìn)步成為解釋經(jīng)濟(jì)長期增長的惟一因素。 
  傳統(tǒng)意義上,使用TFP(全要素生產(chǎn)率)來描述包括技術(shù)進(jìn)步在內(nèi)的生產(chǎn)效率的提高,但TFP本質(zhì)上是用“索洛殘差”來解釋資本和勞力以外的因素導(dǎo)致的生產(chǎn)效率的提高,直接表現(xiàn)為增加值的提高。但內(nèi)嵌增長理論描述的技術(shù)進(jìn)步,包括了物化勞動和活勞動兩者所體現(xiàn)的生產(chǎn)效率的提高。因此,可以直接用勞動生產(chǎn)率來描述技術(shù)進(jìn)步,勞動生產(chǎn)率就是人均產(chǎn)出增加值。人均產(chǎn)出增長可以分解為兩個來源:一個是資本深化,一個是全要素生產(chǎn)率,他們都是技術(shù)進(jìn)步所帶來的產(chǎn)出效率。 
  在行業(yè)層面的技術(shù)進(jìn)步,可以用該行業(yè)的人均產(chǎn)出增加值來描述,也可以用案例來描述隨著資本投入增加、人員素養(yǎng)提高所帶來的技術(shù)進(jìn)步。 
  相關(guān)報道: 汽油供求主導(dǎo)三季度原油價 
  招商證券 裘孝鋒 
  國際原油價格在1月份跌破50美元/桶以后,又一路大幅走高,英國布倫特原油一度突破70美元/桶大關(guān)。原油價格上漲的主要原因有:地緣政治因素,如伊朗跟美國的敵對、尼日利亞的沖突;基金的炒作,自2月份以來,非商業(yè)性凈多頭持倉量又達(dá)到了新的高峰;OPEC的減產(chǎn)。 
  然而,原油價格的上漲最主要的原因還是煉廠的非預(yù)期停工。從歷史來看,3~5月煉廠因為安排檢修、應(yīng)付夏季用油高峰等原因,開工率較低,成品油的供給變得更為緊張。 
  隨著夏季用油高峰的到來,汽油的供求成了引領(lǐng)三季度原油價格的主導(dǎo)因素。汽油價格對原油價格的影響是通過如下的途徑:汽油價格上漲;煉廠為了獲取更高的煉油毛利,就會購買輕的原油,從而帶動輕質(zhì)原油價格上漲;輕質(zhì)原油價格上漲以后,與重質(zhì)原油的價差拉到一定程度后,具有復(fù)雜加工能力的煉廠加工重質(zhì)原油的獲利空間增大,從而又帶動重質(zhì)原油上漲。根據(jù)分析,汽油價格要對原油價格產(chǎn)生較大的影響的前提是,原油供給也存在一定的緊張,并且輕質(zhì)原油比較短缺。 
  國內(nèi)外煉油業(yè)“兩重天” 
  國際原油和煉油毛利均處于高位,而國內(nèi)成品油價格自1月份下調(diào)以來再沒有調(diào)整過,國內(nèi)外成品油的價差出現(xiàn)了大幅擴(kuò)大。 
  年初以來,整個國際煉油毛利又開始了大幅的回升,在5月份創(chuàng)出了23.5美元/桶的歷史新高,主要原因有:首先,老煉廠的故障不斷。尤其是美國,從1970年起就沒有新建煉廠,更多的是在現(xiàn)有裝置基礎(chǔ)上擴(kuò)能,設(shè)施比較老化。 
  其次,新建煉廠上不來。目前,新建煉廠成本大幅上升,并且關(guān)鍵設(shè)備和勞工均存在短缺。此外,在發(fā)達(dá)國家新建煉廠的投資決策中,環(huán)境保護(hù)成本會納入進(jìn)去,這樣短期來看雖然相當(dāng)有利,但是長期投資的吸引力相對有限。因此,業(yè)內(nèi)對國際煉油景氣周期相當(dāng)樂觀,預(yù)計能延長到2009年。 
  今年一季度,國際原油價格走低,直接促發(fā)了中國石化煉油毛利的大幅回升,但隨著4月份以來國際原油價格的逐步走高,國內(nèi)的煉油毛利又回到了很低的水平。 
  成品油表觀消費(fèi)增速放緩 
  2007年前4個月,國內(nèi)汽、柴油的表觀消費(fèi)量增速明顯放緩,汽油共消費(fèi)1776萬噸,同比僅增長1.8%,柴油共消費(fèi)3947萬噸,同比增長4.7%。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看,汽油表觀消費(fèi)量的同比增速較低,一個重要的原因是出口較多。前4個月,我國共出口汽油225萬噸,占表觀消費(fèi)量的比例達(dá)到了12%以上。雖然國內(nèi)煉油一季度恢復(fù)了盈利,但是考慮到國際上20多個美元的煉油毛利,加大出口的力度對煉油廠商是個有利的選擇。此外,由于2006年汽柴油消費(fèi)增速較快導(dǎo)致基數(shù)較高,所以今年的增速放緩也是正常的走勢。 
  一季度,煉油行業(yè)進(jìn)入盈利狀態(tài),使得部分中小煉廠重新開工,成為成品油供給方。再加上一季度是成品油消費(fèi)的淡季,成品油的批發(fā)價跟出廠價的價差有所縮小。隨著煉廠重新進(jìn)入虧損,以及消費(fèi)旺季的到來,批發(fā)出廠價價差出現(xiàn)了回升。 
  油價壓縮石化企業(yè)盈利空間 
  原油價格的上漲推動了石腦油價格的上漲,而國內(nèi)、國際的HDPE價格沒有明顯的變化,分別在12200元/噸和1300美元/噸附近波動。石化企業(yè)的盈利會有所壓縮,但從絕對水平來看,仍然處于較高的水平。 
  從整個石化行業(yè)的周期來看,由于中東的產(chǎn)能投放在2007~2010年占到整個世界投放產(chǎn)能的50%以上,而中東尤其是伊朗的產(chǎn)能投放延期,使得新增的產(chǎn)能沒有預(yù)期上的那么快,整個石化周期會延長到2008年下半年。業(yè)內(nèi)預(yù)計,雖然期間會有波動,但是總的盈利水平仍將維持在高位。 
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