http://m.007sbw.cn 2013-03-28 14:43 來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
合康變頻公司業(yè)績(jī)?nèi)ツ甑陀陬A(yù)期有兩個(gè)原因:1、行業(yè)下滑6%,高壓變頻下游景氣度分化;2、因渠道建設(shè)問(wèn)題導(dǎo)致中低壓發(fā)展緩慢。公司公告12年EPS0.4元。13年這兩個(gè)矛盾發(fā)生改變:行業(yè)增速有望恢復(fù)至8%左右;公司中低壓渠道即將建設(shè)完畢,武漢產(chǎn)能得到釋放;高性能產(chǎn)品確認(rèn)增加業(yè)績(jī)彈性。
2012年高壓變頻器行業(yè)萎縮6%,市場(chǎng)規(guī)模49億。受經(jīng)濟(jì)影響,高壓變頻器行業(yè)1-3季度呈萎縮態(tài)勢(shì),但是4季度后,隨著政府投資的落實(shí),還有一些項(xiàng)目在兩會(huì)后的陸續(xù)放出,行業(yè)逐步企穩(wěn)。預(yù)計(jì)13年2季度后,高壓變頻器行業(yè)會(huì)隨著整個(gè)項(xiàng)目型市場(chǎng)全面復(fù)蘇。合康市占率已經(jīng)第一,預(yù)計(jì)份額將持續(xù)提升。
高壓變頻應(yīng)用主要在工藝改造與節(jié)能改造兩個(gè)領(lǐng)域。與投資相關(guān)的是工藝改造,與減排相關(guān)的是節(jié)能改造。目前工藝改造市場(chǎng)增速不高,但項(xiàng)目陸續(xù)放出。節(jié)能改造市場(chǎng)受環(huán)保壓力逐漸釋放。12年水化工、化工、石化、石油,行業(yè)增幅分別達(dá)到10%、7%、6%、6%,13年電廠脫硝改造或成為節(jié)能改造市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)。按照15年前總空間25億,可能改造空間8.43億來(lái)計(jì)算,每年改造增加市場(chǎng)4億。合康變頻已在2×600MW火電廠有成功案例,1年左右收回投資,憑借其與國(guó)電南自的合作,有望迅速切入電廠脫硝領(lǐng)域。
公司產(chǎn)品從高壓往通用低壓推廣難度不大,但受限于商業(yè)模式不同,導(dǎo)致中低壓產(chǎn)品12年銷售規(guī)模低于預(yù)期。12年底,公司已經(jīng)調(diào)整的中低壓發(fā)展思路,通過(guò)專業(yè)團(tuán)隊(duì)重塑中低壓產(chǎn)品渠道,并實(shí)現(xiàn)配套、項(xiàng)目、OEM三個(gè)模式同時(shí)發(fā)力。隨著配套、油田、通用市場(chǎng)的全面啟動(dòng),預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)在13年將成倍增長(zhǎng)。