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　　2014年1-9月營(yíng)收同比上升20.21%,凈利潤(rùn)同比上升21.12%。2014年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.63億元,同比上升20.21%;綜合毛利率39.98%,同比略降0.45個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.49億元,同比上升21.12%;每股收益0.4127元?；痉项A(yù)期。本期無分紅方案。

　　2014年7-9月營(yíng)收同比上升16.01%,凈利潤(rùn)同比上升16.09%。2014年7-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.61億元,同比上升16.01%,環(huán)比上升13.67%;綜合毛利率41.24%,同比上升1.17個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升0.98個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.70億元,同比上升16.09%,環(huán)比上升9.92%;每股收益為0.1940元。

　　公司同時(shí)公告,2014年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增:20%-30%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　收入、凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2014年1-9月,公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)約20%的穩(wěn)定增長(zhǎng),眾為興9月份開始并表。我們預(yù)計(jì)電梯業(yè)務(wù)收入增速約20%,為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。

　　1-9月毛利率平穩(wěn),第三季度有所提升。2014年1-9月,公司綜合毛利率同比略降0.45個(gè)百分點(diǎn)。2014第三季度,公司毛利率同比上升1.17個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比上升0.98個(gè)百分點(diǎn)。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用推動(dòng)期間費(fèi)率略增。2014年1-9月,公司期間費(fèi)用率22.66%,同比增0.23個(gè)百分點(diǎn)。銷售、管理費(fèi)用率分別下降0.13、0.20個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　資負(fù)表指標(biāo)與業(yè)績(jī)較為匹配。公司資產(chǎn)負(fù)債表情況與業(yè)績(jī)較為匹配,未出現(xiàn)異常情況。

　　未來預(yù)判。(1)電梯類業(yè)務(wù):公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼,成為拉動(dòng)電梯類業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的主要原因。我們預(yù)計(jì)公司全年電梯類業(yè)務(wù)收入增速約在20%-30%。(2)新時(shí)達(dá)機(jī)器人業(yè)務(wù):公司機(jī)器人產(chǎn)品訂單情況喜人,進(jìn)駐諸多知名企業(yè)。從訂單情況來看,我們預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)收入約3000-4000萬元。(3)眾為興業(yè)務(wù):根據(jù)業(yè)績(jī)承諾,眾為興2014-2016年扣非凈利潤(rùn)不低于3700、5000、6300萬元。按照20%的凈利潤(rùn)率,對(duì)應(yīng)收入1.85、2.5、3.15億元。(4)收購協(xié)同效應(yīng):眾為興為國(guó)內(nèi)主要的機(jī)器人、自動(dòng)化設(shè)備的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動(dòng)企業(yè)。新時(shí)達(dá)則在重負(fù)載機(jī)器人領(lǐng)域具有較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力。兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,一方面可以實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)技術(shù)、實(shí)際運(yùn)用的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。另一方面可以在原材料供應(yīng)鏈的各個(gè)層面實(shí)現(xiàn)成本的良好控制。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增24.70%、38.53%、26.58%。每股收益分別為0.53元、0.73元、0.92元。公司在電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,大力拓展機(jī)器人業(yè)務(wù),給予2015年25-30倍PE,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間18.25-21.90元。維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　主要不確定因素。機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。