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　　2014年1-9月營收同比上升20.21%,凈利潤同比上升21.12%。2014年1-9月,公司實現營業(yè)總收入8.63億元,同比上升20.21%;綜合毛利率39.98%,同比略降0.45個百分點;實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.49億元,同比上升21.12%;每股收益0.4127元?；痉项A期。本期無分紅方案。

　　2014年7-9月營收同比上升16.01%,凈利潤同比上升16.09%。2014年7-9月,公司實現營業(yè)總收入3.61億元,同比上升16.01%,環(huán)比上升13.67%;綜合毛利率41.24%,同比上升1.17個百分點,環(huán)比上升0.98個百分點;實現歸屬于母公司所有者凈利潤0.70億元,同比上升16.09%,環(huán)比上升9.92%;每股收益為0.1940元。

　　公司同時公告,2014年歸屬母公司凈利潤同比增:20%-30%。

　　點評:

　　收入、凈利潤穩(wěn)定增長。2014年1-9月,公司業(yè)績實現約20%的穩(wěn)定增長,眾為興9月份開始并表。我們預計電梯業(yè)務收入增速約20%,為拉動業(yè)績增長的主要驅動。

　　1-9月毛利率平穩(wěn),第三季度有所提升。2014年1-9月,公司綜合毛利率同比略降0.45個百分點。2014第三季度,公司毛利率同比上升1.17個百分點,環(huán)比上升0.98個百分點。

　　財務費用推動期間費率略增。2014年1-9月,公司期間費用率22.66%,同比增0.23個百分點。銷售、管理費用率分別下降0.13、0.20個百分點,財務費用率同比上升0.56個百分點。

　　資負表指標與業(yè)績較為匹配。公司資產負債表情況與業(yè)績較為匹配,未出現異常情況。

　　未來預判。(1)電梯類業(yè)務:公司海外業(yè)務表現搶眼,成為拉動電梯類業(yè)務收入增長的主要原因。我們預計公司全年電梯類業(yè)務收入增速約在20%-30%。(2)新時達機器人業(yè)務:公司機器人產品訂單情況喜人,進駐諸多知名企業(yè)。從訂單情況來看,我們預計2014年實現收入約3000-4000萬元。(3)眾為興業(yè)務:根據業(yè)績承諾,眾為興2014-2016年扣非凈利潤不低于3700、5000、6300萬元。按照20%的凈利潤率,對應收入1.85、2.5、3.15億元。(4)收購協(xié)同效應:眾為興為國內主要的機器人、自動化設備的運動控制系統(tǒng)、伺服驅動企業(yè)。新時達則在重負載機器人領域具有較強技術實力。兩者強強聯(lián)合,一方面可以實現基礎技術、實際運用的優(yōu)勢互補。另一方面可以在原材料供應鏈的各個層面實現成本的良好控制。

　　盈利預測與投資建議。我們預計2014-2016年公司歸屬母公司凈利潤同比增24.70%、38.53%、26.58%。每股收益分別為0.53元、0.73元、0.92元。公司在電梯業(yè)務穩(wěn)定增長的基礎上,大力拓展機器人業(yè)務,給予2015年25-30倍PE,對應合理價值區(qū)間18.25-21.90元。維持“買入”的投資評級。

　　主要不確定因素。機器人業(yè)務發(fā)展進度不達預期,市場競爭風險。