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　　醞釀IPO多年的“人形機器人”獨角獸上市地終于敲定。

　　1月31日深夜，優(yōu)必選正式向港交所遞交上市申請。這家早在2019年便籌備上市的獨角獸，此前一度瞄準(zhǔn)科創(chuàng)板。優(yōu)必選此前經(jīng)歷過多輪融資，在C輪融資后估值已達百億，包括科大訊飛、騰訊、松禾資本等一眾明星機構(gòu)已在其股東行列中。

　　不過需要注意的是，優(yōu)必選近年來持續(xù)虧損，也導(dǎo)致其資金鏈處于緊繃狀態(tài)，其資產(chǎn)負(fù)債杠桿比率在2021年曾一度高達111.2％。在業(yè)內(nèi)人士看來，其債務(wù)水平一直處于高位運行，尋找更為快捷的IPO通道，對這家獨角獸而言尤為重要。這或是優(yōu)必選棄科創(chuàng)板而投奔港交所的原因之一。

　　醞釀IPO近4年

　　優(yōu)必選走進大眾視野中可能要追溯到2016年央視春晚。2016年春晚，其研發(fā)的540個Alpha 1S機器人與孫楠同臺表演，除舞蹈外，Alpha 1S機器人還可以打拳擊、耍太極。

　　據(jù)優(yōu)必選官網(wǎng)介紹，優(yōu)必選科技成立于2012年3月，是人工智能和人形機器人研發(fā)、制造和銷售為一體的高科技創(chuàng)新企業(yè)。其自研人工智能算法成為機器人的“大腦”，同時實現(xiàn)了機器人伺服驅(qū)動器的大規(guī)模量產(chǎn)，賦予機器人靈活運動的“關(guān)節(jié)與軀干”。

　　招股書還稱，目前優(yōu)必選為各行各業(yè)的終端用戶提供并交付其他智能機器人產(chǎn)品、設(shè)備及解決方案。截止到2022年9月30日，優(yōu)必選已服務(wù)全球40多個國家和地區(qū)，擁有近1000家企業(yè)客戶，共售出50萬臺機器人。

　　目前市場上并無純正的“人形機器人”上市公司，若優(yōu)必選順利上市，有望成為港股市場人形機器人第一股。

　　實際上，這家獨角獸籌備IPO近4年時間。早在2019年年初，優(yōu)必選創(chuàng)始人周劍公開表示，優(yōu)必選有上市計劃，有可能會在2019年內(nèi)在國內(nèi)上市。而根據(jù)深圳證監(jiān)局隨后公布的信息顯示，優(yōu)必選2019年4月22日在深圳證監(jiān)局發(fā)布輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機構(gòu)為中金公司。

　　有市場消息稱，優(yōu)必選將上市地點定在科創(chuàng)板。不過此后，這家公司上市進展便杳無音訊。直到2021年1月27日，優(yōu)必選同中金公司和民生證券簽署上市輔導(dǎo)終止協(xié)議。優(yōu)必選當(dāng)時表示，擇日將與民生證券單獨簽署輔導(dǎo)協(xié)議，后者將再次啟動對優(yōu)必選的上市輔導(dǎo)工作。

　　輔導(dǎo)文件顯示，優(yōu)必選計劃在境內(nèi)交易所掛牌上市，這已是優(yōu)必選第二次調(diào)整輔導(dǎo)機構(gòu)。

　　償債能力存疑

　　時至今日，醞釀多年國內(nèi)上市的優(yōu)必選，何以忽然轉(zhuǎn)舵航向港交所？

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，優(yōu)必選近年來逐年攀升的債務(wù)水平讓公司償債能力承壓，而且最近幾年盈利狀況并沒有按照預(yù)期改善，“去年以來，國內(nèi)IPO速度有所放慢，這種情況下，港交所IPO是一個快捷通道，雖然估值會受到影響，但可以緩解資金壓力，”上述人士透露。

　　記者查閱該公司財報發(fā)現(xiàn)，2020年、2021年以及2022年前9個月，優(yōu)必選營業(yè)收入分別為7.4億元、8.17億元以及5.29億元。雖然營收穩(wěn)定，但優(yōu)必選毛利率自2020年以來逐年下滑，從2020年至2022年前9月，這一指標(biāo)分別為44.7％，31.3％和30.7％。

　　而且，優(yōu)必選在這三年中一直處于虧損狀態(tài)。2020年至2022年前9月，該公司虧損額分別達到7.07億元、9.18億元和7.78億元。其中，融資成本吞噬了不少利潤，在2020年優(yōu)必選融資成本高達4.91億元。

　　融資成本高企，意味著背后有著不小的債務(wù)規(guī)模。從報表上看，優(yōu)必選資產(chǎn)負(fù)債杠桿率在2021年急速攀升，從2020年的65.8％迅速飆升至111.2％。對于2021年的杠桿率大幅提升，優(yōu)必選方面稱，由于當(dāng)年銀行借款增加，同時經(jīng)營虧損導(dǎo)致權(quán)益減少。從負(fù)債表上看，其短期借款的確在2021年達到近年來峰值65.19億元。

　　隨著2022年優(yōu)必選大舉償債，其負(fù)債率雖然降至72.4％，但仍處于較高水平。大舉償債也令該公司手頭現(xiàn)金大幅下降，從2020年的62.18億元降至2022年三季度末的34.91億元。

　　縱觀優(yōu)必選近三年流動性，有一點值得注意，即其速動比率（流動資產(chǎn)-存貨/流動負(fù)債）一直低于1。這也意味著，公司短期償債風(fēng)險較大，而且其速動資產(chǎn)中尚有大量應(yīng)收賬款，這也令其償債能力進一步打折。

　　共進行14輪融資

　　記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，自2013年開啟Pro-A輪融資以來，優(yōu)必選已經(jīng)進行過14輪融資。其中，科大訊飛與旗下訊飛投資早在2015年12月曾以共計900萬美元金額首次參與優(yōu)必選A輪融資。

　　此外，優(yōu)必選2018年1月的C輪融資更是由騰訊領(lǐng)投，包括工商銀行、海爾、民生證券、澳洲電信、居然之家、泰國正大集團、民生銀行、文資華夏、中廣核、鐵投集團、松禾資本等跟投，陣容可謂豪華。

　　值得一提的是，完成C輪融資后，優(yōu)必選估值已達百億元，一躍成為全球估值最高的人工智能創(chuàng)業(yè)公司。

　　估值一升再升，市場不禁質(zhì)疑優(yōu)必選估值是否存在估值過高和估值泡沫的情形。有分析認(rèn)為，資本的布局對人工智能企業(yè)整體估值偏高，是典型的用互聯(lián)網(wǎng)思維來做實體制造業(yè)。當(dāng)時業(yè)內(nèi)普遍對人工智能領(lǐng)域及優(yōu)必選估值存疑。

　　不過，時下人形機器人已經(jīng)成為熱門概念。

　　去年10月，特斯拉在AI DAY上推出人形機器人“擎天柱”，相比于目前機器人領(lǐng)域龍頭波士頓動力以及本田ASIMO，特斯拉人形機器人最大亮點即“價格低廉”，并有望率先其從家用、商用切入服務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化。而在國內(nèi)市場上，小米此前也將其人形機器人公之于眾。

　　據(jù)麥肯錫報告，到2030年，全球約有4億個工作崗位將被自動化機器人取代，按20％滲透率測算全球人形機器人市場空間12-16萬億元。

　　而另據(jù)券商研報測算，短期家務(wù)場景的人形機器人潛在市場空間達14萬億元，中期商業(yè)服務(wù)場景和“非結(jié)構(gòu)化”場景的工業(yè)應(yīng)用，潛在市場空間達25萬億元，長期進入情感/陪伴場景，潛在市場空間達31萬億元。