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　　2022年12月，普華永道發(fā)布了《2023年全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)并購趨勢報告》。根據(jù)報告，2022年，全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)（IM&A）的并購數(shù)量和價值同比分別下降了11%和30%，而整個并購市場的并購數(shù)量和金額則分別下降了17%和37%。盡管交易環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但2022年航空航天和國防（A&D）、汽車、商業(yè)服務(wù)、工程和建筑（E&C）和工業(yè)制造行業(yè)的并購活動將恢復(fù)到大流行前的水平。不同國家或地區(qū)的趨勢并不一致，表明投資者更廣泛地轉(zhuǎn)向在其他市場尋找機會和增長。例如，2021年至2022年間，印度的并購交易量增長了33%，但中國的交易量下降了35%，這主要是由于宏觀經(jīng)濟因素和與疫情相關(guān)的挑戰(zhàn)。雖然歐洲、中東和非洲（EMEA）的交易活動同期下降了4%，但法國、意大利、西班牙和葡萄牙。美洲的交易活動減少了10%，而交易價值下降了54%，這主要是由于大型交易（價值超過50億美元的交易）的急劇下降，主要發(fā)生在商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域。

　　報告預(yù)計，工業(yè)制造和汽車行業(yè)并購交易的重點正在轉(zhuǎn)移到能力和服務(wù)投資的戰(zhàn)略領(lǐng)域，再加上投資組合審查產(chǎn)生的分拆和資產(chǎn)剝離，將推動2023年的并購交易活動，以應(yīng)對當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)。從行業(yè)的角度來看，2023年對航空航天和國防（A&D）領(lǐng)域的交易活動保持謹(jǐn)慎樂觀，這主要是由于旅游業(yè)的復(fù)蘇和國防預(yù)算的穩(wěn)定；汽車市場的交易將繼續(xù)以向電動汽車的過渡為主；在工程和建筑（E&C）行業(yè)，對基礎(chǔ)設(shè)施投資的興趣增加可能會對交易產(chǎn)生積極影響。由于該行業(yè)具有一定的反周期性，加上投資者對技術(shù)主導(dǎo)的解決方案的興趣日益濃厚，預(yù)計商業(yè)服務(wù)行業(yè)的交易水平將保持健康。最后，工業(yè)制造業(yè)可能會表現(xiàn)出穩(wěn)定的交易活動。

　　報告指出，未來6~12個月的并購熱點如下：（1）創(chuàng)新技術(shù)：企業(yè)正在投資于創(chuàng)新和新技術(shù)，以在中長期內(nèi)獲得可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。報告預(yù)計技術(shù)驅(qū)動的并購交易將在短期內(nèi)影響IM&A行業(yè)，主要涉及電動汽車的電池和充電技術(shù)、云相關(guān)技術(shù)、人工智能和機器人技術(shù)。（2）數(shù)據(jù)分析：制定戰(zhàn)略決策并實施戰(zhàn)略決策的數(shù)據(jù)分析對于工業(yè)企業(yè)來說至關(guān)重要。交易撮合者正在評估他們將如何管理能源和原材料等投入成本的高價以及保護(hù)其公司免受利潤侵蝕和訂單波動影響的正確策略。企業(yè)參與者正面臨成本上升和重新調(diào)整定價策略的挑戰(zhàn)。（3）人才儲備：公司將需要招聘新人才，以提高與數(shù)字和環(huán)境、社會和治理（ESG）轉(zhuǎn)型相關(guān)的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)能力?？紤]到熟練勞動力的短缺，對人才的競爭將繼續(xù)，可能會推動更多的“收購-雇傭”并購交易。這些交易有其自身的一系列成功和文化挑戰(zhàn)。（4）網(wǎng)絡(luò)安全：網(wǎng)絡(luò)安全對于所有與數(shù)字和云轉(zhuǎn)型相關(guān)的IM&A部門來說變得越來越重要。A&D部門尤其會受到技術(shù)發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)世界挑戰(zhàn)的重大影響。報告預(yù)計尋求獲得該領(lǐng)域能力的公司將推動并購活動。

　　重點行業(yè)趨勢

　　1.工業(yè)制造

　　盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但工業(yè)制造業(yè)的交易活動在2023年應(yīng)該會保持穩(wěn)定。我們相信工業(yè)制造公司將利用并購來支持他們的關(guān)鍵戰(zhàn)略重點，包括穩(wěn)定和增強供應(yīng)鏈的彈性，以及獲取技術(shù)能力以推進(jìn)他們的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

　　報告預(yù)計，公司尋求剝離非核心資產(chǎn)以騰出資本用于再投資于更符合戰(zhàn)略重點的領(lǐng)域的投資組合審查將會增加。這些資產(chǎn)的買家可能是中小型公司以及擁有強大資產(chǎn)負(fù)債表的PE投資組合公司，這些公司將戰(zhàn)略性地或機會性地尋求擴展其平臺和計劃。

　　隨著終端市場和客戶越來越關(guān)注ESG舉措，工業(yè)企業(yè)正在檢查其ESG足跡并尋找可獲取的產(chǎn)品和功能以幫助他們實現(xiàn)ESG目標(biāo)。

　　2．汽車

　　盡管宏觀經(jīng)濟逆風(fēng)，但汽車行業(yè)的交易撮合者仍然活躍，2023年看來將為并購帶來大量機會。該行業(yè)向電動汽車的持續(xù)轉(zhuǎn)型以及新技術(shù)和創(chuàng)新的出現(xiàn)繼續(xù)創(chuàng)造了一個環(huán)境，CEO需要投資和轉(zhuǎn)型他們的業(yè)務(wù)以在未來保持競爭力。

　　可以理解的是，由于供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)和需求方面的不確定性增加，2023年交易開始時可能會更加謹(jǐn)慎。近幾個月來，半導(dǎo)體短缺和COVID-19相關(guān)停工導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷所帶來的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)有所緩解，但高能源價格和原材料獲取仍然是首席執(zhí)行官們的首要議程。報告預(yù)計并購活動將保持穩(wěn)定，因為公司在近岸進(jìn)行交易或拉近關(guān)鍵零部件的供應(yīng)，并在其供應(yīng)鏈中建立更大的彈性。我們還預(yù)計會有更多的跨行業(yè)并購——不僅在技術(shù)領(lǐng)域，而且汽車原始設(shè)備制造商正在購買或直接從用于電池生產(chǎn)的關(guān)鍵礦物的礦商那里購買產(chǎn)品。

　　未來更多數(shù)字化和軟件驅(qū)動車輛的趨勢將推動對新技術(shù)的進(jìn)一步投資，尤其是計算機輔助軟件工程（CASE）資產(chǎn)。軟件工程師的可用性將成為影響該行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐的關(guān)鍵因素，人才將推動許多收購的戰(zhàn)略依據(jù)。我們已經(jīng)看到了不良并購的例子，在這些例子中，買家的介入不是為了潛在的商業(yè)模式，而是作為一種收購雇傭行為，以獲得熟練的勞動力。

　　報告預(yù)計2023年將進(jìn)行更多的投資組合審查，從而導(dǎo)致對關(guān)鍵能力的收購和選擇性資產(chǎn)剝離，同時出售非核心資產(chǎn)有助于釋放資本進(jìn)行再投資。我們已經(jīng)看到一些原始設(shè)備制造商削減了對自動駕駛和共享業(yè)務(wù)的投資，以專注于其核心業(yè)務(wù)。在資本更加緊張的環(huán)境中，這可能會進(jìn)一步影響更具創(chuàng)新性的早期商業(yè)模式。

　　隨著參與者競相擴大規(guī)模并達(dá)到新的效率水平，零售子行業(yè)可能會進(jìn)一步整合，尤其是在該行業(yè)高度分散的國家。

　　報告預(yù)計不良并購將增加——不僅在動力總成廠商之間，而且在所有類型的供應(yīng)商之間，其中許多已經(jīng)在應(yīng)對非常困難的條件，例如利潤率下降、庫存水平上升以及由此產(chǎn)生的營運資金問題。高需求不確定性和對宏觀經(jīng)濟環(huán)境的擔(dān)憂可能會加劇許多小企業(yè)所感受到的財務(wù)壓力。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表強勁的企業(yè)將繼續(xù)尋找好機會，并可能能夠利用高度業(yè)務(wù)不確定性往往帶來的較低估值。

　　3．航空航天和國防

　　在商業(yè)航空子領(lǐng)域，隨著全球旅行需求持續(xù)復(fù)蘇和飛機生產(chǎn)訂單增加，人們持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。報告預(yù)計公司將在2023年進(jìn)行并購，以緩解揮之不去的供應(yīng)鏈問題，例如組件可用性有限和生產(chǎn)能力緊張。商業(yè)領(lǐng)域的許多參與者正在加大內(nèi)部研發(fā)力度，因為他們的目標(biāo)是到2050年實現(xiàn)凈零碳排放。報告預(yù)計，隨著公司尋求獲得所需的人才和技術(shù)，這將推動并購活動。

　　商業(yè)航空航天原始設(shè)備制造商正在尋求并購以確保供應(yīng)商和生產(chǎn)安全，并為未來轉(zhuǎn)變他們的業(yè)務(wù)。中小型供應(yīng)商同時面臨市場壓力和流動性問題，這激發(fā)了雙方的并購興趣。

　　報告預(yù)計國防公司將通過采用收購關(guān)鍵能力和剝離非核心資產(chǎn)的戰(zhàn)略進(jìn)行較小規(guī)模的收購，專注于投資組合優(yōu)化。美國、英國、歐盟和其他幾個地區(qū)加強監(jiān)管（通常基于國家安全考慮）可能會阻止更大規(guī)模的交易，并使國防交易集中在更多本地市場機會上。

　　報告預(yù)計會看到針對利基和專業(yè)技術(shù)的收購，以推動交易活動，例如無人機、自主系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)、空間、超音速和其他國防預(yù)算優(yōu)先領(lǐng)域。報告預(yù)計烏克蘭戰(zhàn)爭導(dǎo)致的國防開支增加不會對并購產(chǎn)生直接影響。不過，較長期國防預(yù)算預(yù)測的整體穩(wěn)定性確實會影響投資者的信心，并將成為支持2023年穩(wěn)定并購的積極因素。

　　4．工程與建筑

　　E&C行業(yè)的并購可能會受到熟練勞動力短缺以及宏觀經(jīng)濟因素的影響，給本已微薄的利潤率帶來進(jìn)一步壓力，并給投資者帶來更大的不確定性。雖然住宅建筑可能在2023年繼續(xù)面臨更具挑戰(zhàn)性的環(huán)境，但我們認(rèn)為非住宅并購的前景更加穩(wěn)定。

　　美國基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案、美國通貨膨脹降低法案和歐盟的NextGenerationEU復(fù)蘇計劃等立法將大量資金分配給道路、橋梁、鐵路和社會住房等基礎(chǔ)設(shè)施項目，特別是那些可能帶來額外稅收優(yōu)惠和資金，因為他們專注于向清潔能源的過渡。公共投資可能會成為非住宅建筑行業(yè)的引擎，并保持投資者的高興趣。

　　報告預(yù)計ESG因素對公司和投資者都將變得越來越重要。由于貸方將ESG標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用于為新建設(shè)項目提供資金，這將影響資金的成本和可用性。

　　企業(yè)參與者將繼續(xù)收購，重點關(guān)注區(qū)域整合機會，以增加市場份額，實現(xiàn)成本協(xié)同效應(yīng)，并獲得技術(shù)能力或人才以實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在資本更加受限的環(huán)境中，公司將重點放在其戰(zhàn)略重點上，從而導(dǎo)致更多的投資組合審查和資產(chǎn)剝離。剝離某些非核心資產(chǎn)可以騰出資金重新投資于更高增長的領(lǐng)域。一些投資于建筑價值鏈的私募股權(quán)基金可能決定退出該行業(yè)，為資產(chǎn)負(fù)債表強勁的企業(yè)創(chuàng)造機會。

　　我們可能還會看到一些重組活動和陷入困境的并購活動，特別是那些受通貨膨脹、利率上升或需求放緩導(dǎo)致投入成本上升影響最嚴(yán)重的公司。